华鑫证券张伟保,高铭谦近期对森麒麟进行盘考并发布了盘考敷陈《公司事件点评敷陈：关税压力下公司摩洛哥工场上风突显》戒色吧，予以森麒麟买入评级。

森麒麟(002984)

事件

2024年4月2日，特朗普签署行政令，秘书自4月5日起对巨匠列国入口商品征收平等关税，其中对中国加征34%（悉数54%）。4月11日秘书暂缓征收多国平等关税90天并下调平等关税至10%的基线水平，但秘书将对华关税转机至125%。

投资要点

公司摩洛哥工场受关税影响有限

森麒麟摩洛哥工场想象产能为1200万条半钢胎，首批17英寸和18英寸轮胎已于2024年9月告成投产，居品主要面向西洋商场，当今在手订单足够，瞻望2025年梗概大界限放量出货。摩洛哥当作非洲惟一与好意思国签署目田生意协定的国度，享有权贵生意上风：其输好意思轮胎仅被加征10%基础关税戒色吧，远低于天下列国濒临的互异化高税率。因此摩洛哥或成为中国、欧洲企业的避税跳板。此外，在FOB生意模式下，摩洛哥相对欧洲较短的运输距离进一步晋升了摩洛哥工场的资本竞争力。为在复杂国际环境下保险工场分娩运营，森麒麟已为摩洛哥子公司提供5亿元额度担保，用于满足其原材料采购等运营资金需求。

泰国适用232条目，关税影响可控

公司泰国工场想象产能为1600万条半钢胎，智能化纠正后可具备1700万条半钢胎及200万条全钢胎的年产能。当今特朗普政府秘书对除中国际的生意伙伴暂停征收平等关税90天，仅保留10%基线关税。但是好意思国此前对入口钢铁和汽车征收25%关税的轮番对泰国仍然有用。依据好意思国232条目，出口挚友意思国的半钢胎和全钢胎被归类为汽车零部件，加征25%关税，关于已袭取第232条关税敛迹的商品将不受“平等关税”的敛迹，因此泰国轮胎出口仍濒临25%独特关税。当今好意思国轮胎商场高度依赖东南亚供应，2024年泰国对好意思乘用车轮胎出口量达4200万条，约占好意思国入口总量的25%，瞻望对泰国加征关税将对好意思国国内轮胎行业酿成权贵影响。研讨到泰国产轮胎在被加征25%的第232条关税后被豁免加征平等关税，比较其他被征收更高关税国度，泰国工场在关税风暴下仍存比较上风。

公司“黄金三角”布局具有充分生动性和能动性

公司现已构建起中国、泰国、摩洛哥巨匠产能“黄金三角”布局，该布局当作公司参与巨匠化竞争坚定的后援，具有极强的生动性和能动性。三地中受关税影响最小的摩洛哥工场是公司将来产能投放的重心。泰国工场在关税上相同存在比较上风，同期具有丰富的应酬告诫。当今公司分娩野心慎重，客户订单需求踏实，居品泛泛出货中。近期公司预报2024年全年归母净利润为21亿元至23.6亿元，同比增长53.45%至72.45%，充分体现公司健康的野心现象

盈利预测

公司产能快速开释带来事迹增长预期，类似高分成属性，投资性价比突显。预测公司2025-2027年归母净利润差异为22.72、26.47、31.37亿元，现时股价对应PE差异为9.7、8.4、7.1倍，予以“买入”投资评级。

风险辅导

原材料价钱波动、国际生意摩擦、在建方法不足预期、汇率波动等风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增握评级2家；曩昔90天内机构野心均价为33.37。

以上执行为证券之星据公开信息整理戒色吧，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不组成投资提议。